中国车企的盈利能力笼罩阴影

/04/07 上汽与华为合作推出的“SAIC尚界”SUV（2025年，广东省广州市） 中国汽车企业的盈利能力正在笼罩阴影。

比亚迪（BYD）等5家大型车企2025财年财报全部出炉，合计净利润同比减少近2成。

自新冠疫情爆发的2020财年以来，时隔4个财年净利润首次减少。

纳入统计的5家车企为销量超过100万辆、截至4月4日可连续5年以上比较业绩的企业。

低价位车型的销量增加，车载电池和驾驶辅助功能等的研发投资也在增加，挤压了车企利润。

销售额增长放缓 5家中国车企2025财年的合计销售额增长7%，达到约2.12万亿元，净利润减少16%，降至约600亿元。

销售额连续5个财年增长，但增长率放缓。

3家车企出现最终利润下降或亏损。

中国汽车工业协会的统计显示，2025年新车销量（含出口）比2024年增长9%，达3440万辆。

政府推出的以旧换新补贴的效果推动市场扩大，补贴受益较大的低价位车型销量增加。

在中国市场，国内大型车企与外资车企混战，长期陷入激烈的过度竞争。

某乘用车行业协会高管汇总的数据显示，2025年中国乘用车的平均销售价格为17万元，较2024年下降8%。

在生产成本上升、销售价格下滑的双重压力下，中国汽车整体呈现“薄利多销”的状态，挤压了各企业的盈利空间。

最大车企比亚迪的净利润下降19%，降至326亿元，时隔3个财年出现下滑。

占销售额6成的国内业务的毛利率仅为17%，低于海外业务的19%。

由于EV的价格竞争加剧，低价车型的销量增加，比亚迪乘用车的平均单价连续3个财年下降。

民营汽车企业浙江吉利控股集团旗下的吉利汽车控股也出现下滑，单车销售额同比减少了8%。

随着EV和插电式混合动力车（PHV）等新能源汽车的普及，率先布局的中国品牌市场份额不断提升。

另一方面，长期依赖与海外品牌合资的国有大型车企则面临加快培育自主品牌的紧迫任务。

国有车企广州汽车集团出现最终亏损87亿元（上一财年为盈利8亿元），这是自2010年在香港上市以来首次陷入亏损。

销量为172万辆，同比下降14%。

其中，与本田的合资业务销量下滑是主要原因之一。

国有车企上汽集团也在加快强化自主品牌。

作为曾经的盈利支柱，上汽大众、上汽通用等合资业务的动能减弱。

尽管在截至2025年12月的财年中，受此前对与通用合资业务计提减值后的反弹影响实现利润增长，但整体盈利能力仍在下滑。

造成这一局面的主要原因是合资业务的产能过剩。

公司销量为450万辆，较2018财年的峰值下滑了近4成。

为消化过剩产能，上汽集团正在推进工厂重组。

上汽大众在2025年产能同比削减8%，上汽通用削减24%。

不过，两家合资公司的工厂开工率仍持续低迷。

上汽集团与华为合作，于2025年推出了新品牌“SAIC尚界”，开始向不依赖与外资合资的盈利结构转型。

EV开发成为负担 除了销售竞争之外，新技术研发的成本负担也在持续增加。

中国各车企一直在开发EV快速充电、驾驶辅助、智能座舱等技术。

比亚迪2025年财年的研发费用同比增长9%，达到579亿元，增至5年前的8倍。

实际上，随着盈利能力的下降，各企业的现金流（CF）也在恶化。

以比亚迪为例，显示主业现金收支的营业现金流减少，自由现金流（FCF）时隔5个财年出现赤字。

上汽集团由于投资现金流的增加，自由现金流同比减少。

相对而言业绩表现较为稳健的浙江吉利控股集团已率先于2024年启动结构性改革，维持了增长动力。

吉利控股创始人兼董事长李书福喊出“回归一个吉利”的口号，进行品牌整合。

此前吉利控股在国内外设立了多个品牌，在集团内部进行销售竞争和重复投资，经营效率较低。

吉利中价位车型在欧洲的销售将与同为吉利旗下的瑞典沃尔沃汽车展开合作，充分利用集团的经营资源。

吉利提出了到2030年集团整体进入世界前5的目标。

2026年除了经济停滞之外，EV等新能源汽车的购置税额减半等政策变更也产生了负面影响。

1～3月比亚迪新车销量同比减少3成。

中国汽车工业协会预计，2026年中国新车销量（含出口）仅同比增长1%，整体呈现停滞态势。

在国内市场趋于饱和的情况下，中国大型车企将增长希望寄托于海外市场的开拓。

但为了规避贸易摩擦等风险，需要在海外新建工厂并构建供应链体系，投资负担随之上升。

对于中国车企而言，投资负担增加这一逆风仍将持续。

日本经济新闻（

中文版： 日经中文网）田边静 广州、

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原文链接: 日经中文网