人民币涨至3年来高位，经济对高油价具备韧性

2026/03/19 在外汇市场上，人民币汇率走势坚挺。人民币兑美元汇率处于三年来的高位区间。原因是中国国内过剩的汽车等产品以低价出口海外，带动贸易顺差扩大，使得将外币兑换为人民币的需求增加。与日本、韩国相比，中国对高油价具备韧性，这一点也推动了资金流入。不过，人民币过度升值可能影响国内经济，中国已展现出不容忍的态度。 2月底，人民币兑美元汇率升至1美元兑6.831元，创下2023年4月以来的人民币升值、美元贬值水平。进入3月后，汇率大体维持在6.85~6.90区间，人民币升值态势未变。与2025年底相比，人民币兑美元升值1%，与2024年底相比，人民币兑美元升值6%。 其背后是贸易收支顺差。贸易收支由出口额减去进口额计算得出，出口额更高则为贸易顺差，进口额更高则为贸易逆差。据中国海关总署的数据，2025年中国贸易顺差同比增长2成，达到1.1889万亿美元，首次突破1万亿美元大关。 2025年，中国与美国特朗普政府之间的关税博弈加剧，对美出口下降2成。在此背景下，中国加大对东南亚、欧洲等地的汽车等产品出口，进一步扩大了贸易顺差。 日本的贸易顺差于1998年达到峰值，当时的贸易顺差换算成美元约为1070亿美元。2025年中国的贸易顺差是其11倍。 2026年1~2月，中国的贸易顺差仍保持同比正增长。大和综研首席研究员斋藤尚登分析称：“中国国内无法消化的商品以低价出口海外，结果让中国产品在国际市场具备极强的价格竞争力”。 2025年12月，经银行将外币兑换为人民币的金额达3170亿美元，创下单月历史最高纪录。美国高盛预计未来1年人民币汇率仍有升值空间，有望升至6.7元。 在经济层面，中国对油价上涨具备韧性，也是人民币在东亚货币中更受青睐的原因之一。 荷兰金融巨头ING（荷兰国际集团）根据能源研究所的数据编制的报告显示，在能源消费中，中国对原油等的依赖程度仅为两成，低于依赖程度达到四成的日本和韩国。价格上涨缓慢的煤炭在中国能源消费中的占比高达六成，中东紧张局势引发的油价上涨对中国带来的冲击相对较小。 实际上，自2月底美国和以色列攻击伊朗以来，日元兑美元汇率已下跌2%，韩元也下跌3%。人民币的跌幅不到1%，在美元全面走强的情况下，表现相对坚挺。 不过，在中国国内，房地产不景气导致经济长期放缓，企业和家庭需求增长乏力，通缩压力加大。如果人民币升值加剧，出口可能会减少，中国人民银行（央行）自2025年12月以来，在很多交易日将作为美元与人民币交易基准的中间价朝着人民币贬值的方向来设定。 在12月以来超过90%的交易日中，与前一天的收盘价相比，中间价都被设定为人民币走低、美元走高的水平，从而对人民币升值起到一定抑制作用。中国人民银行行长潘功胜3月强调，人民币汇率“将保持合理均衡水平上的基本稳定”。 中国将2026年的实际经济增速目标设定为“4.5%~5.0%”，相较于此前的5%左右有所下调。瑞穗研究与技术公司高级主任经济学家田村优衣指出：“下调后的目标也不容易实现”。田村认为，考虑到对出口的影响，“（中国的）货币相关部门不希望人民币快速升值”。

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